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平安证券政策与宏观热闹变革配置及获益艰苦腾挪

发布时间:2019-08-23 00:16:56 编辑:笔名

平安证券:政策与宏观热闹变革 配置及获益艰苦腾挪 2015-12-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2016年宏观经济:腾笼换鸟,直面风险腾笼换鸟,凤凰涅槃奠定了2016年宏观经济的总体栺局,结合政府近期强调的供给侧改革的要求,这意味着去库存、去产能和市场出清将成为2016年宏观经济的主题。而当前海外及国内均存在较多的不确定性因素,风险亊件的发生可能使得整个市场对宏观经济充斥着悲观的情绪,也使市场对经济的预期出现较大波动和偏差。但我们仍然相信,在腾笼换鸟的市场出清过程当中,政府仍然有能力守住经济增长的下限和不发生系统性风险的底线,终实现凤凰涅槃。

在此过程中,宏观经济和市场运行的脱钩主要原因杢自于资产配置荒杢袭,实体经济投资回报率的下降,企业投资意愿的下降,在宽松的货币供给环境下,市场面临着资产风险上升和回报率下降的配置难题,预期需要调整,过往的预期使得资产风险收益错配明显。股票和债券经历了2015年的大幅上涨之后,虚拟资产的估值已经很高。2016年市场将面临的不确定性增加,从实体经济到虚拟经济,从股票到债券,从非标到信贷,资产的配置和腾挪将成为影响宏观经济和金融稳定的重要因素,我们可以预见其腾挪的过程将甚为艰苦。

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