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中信建投政策空间加大预期持续上行

发布时间:2019-08-16 18:33:03 编辑:笔名

中信建投:政策空间加大 预期持续上行 201 -07-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

市场回顾和观点上周公布了6月的部分经济数据,底部复苏依然较弱使指数出现下行调整,我们认为当前政府虽然有更加强烈的改革决心和动力,但是对于增长下移的问题也不是一种完全以牺牲增长换取结构改良的态度,稳增长的前提会继续促使政策预期的提升,上周末央行决定取消人民币贷款利率下限,总体影响比较积极,短期对银行的业绩可能会有小幅影响,但是行业利空基本出尽,基本面长远来看对“影子银行”是一个积极的缓解因素,同时可能降低融资成本推动需求释放,地产基建制造业等都可能从中受益,看好后续政策对短周期的积极作用。

周期:底部动力仍需恢复从6月份数据和2季度GDP看,周期复苏仍然比较缓慢,我们认为现阶段底部已经形成,动力仍然不够,短周期经过2月以来长达5个月左右的调整,在5月份之前,经过“量价齐跌”的去库存过程,已经具备底部条件,但6月以来利率市场“突变”使得这一底部再一次充满不确定性,在任何一个短周期底部,都必须具备:(1)生产成本足够低;(2)资金成本足够低;( )库存水平足够低。

海外:鸽派言论安抚市场,就业状况持续改善美国联邦储备委员会主席贝南克上周四继续维持了之前的鸽派言论,他向美国参议员们表示,还没有就美联储是否会在9月份的会议上削减每月850亿美元的购债计划规模作出决定。不过,基于对美国经济复苏形势确立,房地产已经显著复苏的判断,基于美联储货币政策调整对美国经济可承受力的考虑,我们认为,今年的四季度开始美联储开始削减QE规模的概率依然很大,而且开始的部分很可能发生在房地产抵押债券(MBS)。

配置思路:关注成长股以及政策伴随的受益品种配置上依然保持传统+新兴的策略,传统行业择时,新兴成长行业选股。从政策的预期角度,我们认为房地产行业是很有可能受益政策红利的行业, 季度可能出现从成长到周期的结构性转换,但在政策预期没有兑现的阶段新兴成长股仍然是市场关注的重点。我们看好(1)地产、证券的基础配置价值。(2)看好上游行业的择时价值,密切关注 季度中后期的时间窗口。中期角度,新兴成长行业发展空间较大,看好医药、TMT、环保、文化传媒和航天军工等。

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